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铜周报:供应充裕格局尚未改观,铜价反弹空间难打开

2015-09-08 09:55:46   华泰期货

中期逻辑:8月31日至9月4日,上期所期货和现货库存总计增加5664余吨,LME铜库存较前一周减少1.54万吨余吨,近几日,LME库存有所下滑,主要原因我们认为主要是沪伦比值处于高位,铜进口意愿增加;而目前国际铜精矿加工费在90美元/吨附近,国内冶炼企业积极性受挫,现货铜进口有一定的市场。不过,而全球铜精矿供应展望变化不大,铜精矿加工费保持较低水平可能继续限制铜供应。

宏观面:8月31日至9月4日,财新/Markit联合公布的数据显示,中国8月制造业采购经理人指数(PMI)终值为47.3,虽略高于初值47.1,但依然是2009年3月以来最低水准。中国8月官方制造业PMI为49.7,符合预期。整体上,制造业情况仍然比较谨慎。但发改委称,进入8月份后,全国发用电和铁路货运装车情况都有好转,显示经济运行出现更加积极变化。另外,国家能源局印发配电网建设改造行动计划(2015--2020年),虽然重点是高压、中压配电线路,对铜电缆形不成直?#26377;?#27714;,但规划要求涵盖低压配电线路(目前处于规划阶段),预计中期铜需求会受到一定的刺激。

8月31日至9月2日,沪期铜主力合约1511较上周下跌270元/吨,收报39010元/吨,跌幅0.69%;期间,最高价格39580元/吨,最低价格38880元/吨。8月31日至9月4日,伦铜下跌34.5美元/吨,跌幅0.67%;美精铜1512合约下跌3美分/磅,跌幅1.28%。

8月31日至9月2日,沪期铜1511合约整体上以震荡为主,虽然消息面因素有利于反弹,但主要集中在供应面,对铜价的刺激力度仍然比较有限;目前,需求领域的曙光主要集中在能源局的配电网建设规划,不过低压配电领域需要各地方自行规划,中央层面的投资规划主要集中在高中压配电网(主要是?#26376;?#32478;线导线),所以对铜电缆需求尚需要观察;整体上,短期铜价格的反弹仍然是靠供应面的消息,估计反弹空间比较难打开。

升贴水方面,沪铜现货贴水继续收窄,9月2日铜现货贴水15元/吨;LME现货升贴水9月4日显著下降至升水11.75美元/吨;9月2日洋山港铜溢价维持在122.5美元/吨。

库存方面,LME库存9月3日数据为355850吨,较前一交易日减少4975吨库存;COMEX库存9月4日数据为38096吨,较前一交易日增加50吨库存;上海期货交易所铜库存9月2日数据为128887吨,较前一周增加5664吨。

持仓上,LME3月铜9月4日持仓为289645手,较前一交易日减少853手。沪铜指数9月2日持仓575948手,较前一交易日减少10274手。根据CFTC铜持仓报告,9月1日当周铜的非商业多头61031手,非商业空头81421手,因而非商业净多头-20390手,较前一周增加2935手净多头。

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