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航运运力交易引领者

期现互转 保价锁舱 ——记神东船务与乐舱网EU1812运力交收

2018-12-24 14:48:37   

1、背景情况

国际集装箱运输市场受到经济局势、地缘政治、民俗节日、能源价格等多方面的影响,航运和外贸企业深受运价大幅波动之苦。传统的即期订舱无法锁定远期价格,远期合同虽然能一定程度约定远期价格,却对违?#35760;?#20917;没有必要的惩罚机制。上海航运运价交易有限公司(简称:SSEFC)推出的集装箱运价衍生品可以交易未来六个月之内的上海-欧基航线和上海-美西航线运价。通过金融方式,提前锁定远期运费。保证金制度有助于敦促双方履约,一旦发生违?#35760;?#24773;况属实,违约方的保证金将会划付至守约方账户,弥补守约方的损失。

EU1812运力交收的买卖双方分别是上海神东船务有限公司(简称:神东船务)和乐舱网。神东船务是沪?#29616;?#21517;货代企业,荣获2018年度中国货运代理品牌50强。乐舱网主营航运电子商务,是首?#20197;?#26032;三板上市且拥有自营船队的航运电商平台。之前两家企业有着密切的业务往来,但是忌惮于剧烈的运价波动,一直不敢签订远期运输合同。双方希望通过航运运价衍生品突破业务瓶?#20445;约?#28145;合作的黏性,以“期现互转”模式,提前锁定未来的运价和运量。

2、方案构想

假设:M月份,船东与货主提前商定在N月份以X价格托运U个箱量,并且签订《国际货物运输代理远期委?#34892;?#35758;?#32602;?#26126;确运费价格、托运月份、班轮公司、箱量、航线等信息。随后,双方以协商价格在集装箱运价衍生品M月合约以X价格共同建仓,船东以X价位卖出开仓,货主以X价格买入开仓,买卖交易量相同,均为U手,锁定N月份的运输价格。这是第一次“期现互转”——“现转期?#20445;?#21363;现货运输转为运价衍生品。

到了N月份,双方进入运力交收环节,以N月交收结算价Y结算。这是第二次“期现互转”——“期转现?#20445;?#21363;运价衍生品转为现货运输。

最终,无论交收结算价为多少,船东与货主的综合运输收支均为双方初期商定的运价。(见表1)image.png

3、实施步骤

3.1 商定远期运价、运量

2018年11月初,神东船务计划于12月份发运一批货物(约3TEU货量),希望与乐舱网提前敲定运价和舱位。双方磋商数轮,最终敲定以$690/TEU、$1280/FEU、$1330/40HC、ENS$30/BILL的价格,于12月上半月预订长荣舱位从上海港发运至欧洲基本港。

3.2 共同建仓&锁仓

11月9日,神东船务和乐舱网打算以协商的远期价格共同开仓,但是$690/TEU超过了当日最大涨跌停幅。根据当时盘口价,商定以$770/手共同在EU1812合约建仓3手,基差定为-$80/TEU(即$690/TEU~$770/TEU)。双方于11月12日在国际航运服务大?#20204;?#35746;《国际货物运输代理远期委?#34892;?#35758;?#32602;?#26126;确相关商议细节。协议签章之后,如果某方要求对合同条款进行修?#27169;?#38656;得到对方书面同意,并补偿对方相应经济损失。

建仓和签约成功之后,双方将《国际货物运输代理委?#34892;?#35758;》递交给SSEFC备案,申请锁定双方持仓,随后通过SSEFC审核。锁仓之后,双方均不能擅自提前平仓,除非得到对方的书面同意确认。

3.3 进入运力交收环节

12月初,神东船务收到终端客户发货指示,要求12月第三周出货。与乐舱网协商船期之后,双方决定预配长荣海运NE1航线、“中海太平洋”轮第030W航次的舱位,该轮计划12月9日抵达上海港,2019年1月9日抵达弗利克斯托港,货品以外科服料为主,使用1TEU和1FEU托运,货物合计9.6吨,83.03立方米。随后,双方共同递交《EU1812协议交收申请表?#32602;?#21253;括协议平仓价格、详细的托运日期、航次、箱型、箱量、货物品名,其中协议交收价等于建仓价。经SSEFC审核完毕后,买卖双方进入运力交收环节,以协议交收价的10%作为运力交收保证金。

12月4日,神东船务将《订舱委托书》发送至乐舱网。5日,乐舱网将《订舱确?#31995;ァ?#22238;复至神东船务,明确本航次上海港截关时间为12月9日00:00。10日,“中海太平洋”轮?#23458;?#27915;山港区,2个货柜正常装运上船,11日船舶正常离港。之后,双方需要确认相关交收细节,再共同签署《EU1812运力交收完结通知书》。船发当天恰逢SSEFC在宁波国际航运物流交易会举办“航运高端服务业——航运运价衍生品”论?#24120;?#24182;举行了EU1812运力交收完成签字仪式。神东船务总经理史俊彦、乐舱网副总裁曹翔、SSEFC常务副总裁肖健、副总裁夏雪与150多名参会嘉宾共同见证了此次签约(见图1)。SSEFC认真审核双方签章的《EU1812运力交收完结通知书》后,确定无误之后,解冻了双方保证金,从而标志着EU1812运力交收的圆满成功。                                     

4、效果解析

神东船务和乐舱网以$770/TEU“手拉手”建仓,以$770/TEU作为协议交收结算价平仓,使盘面盈亏等于$0/TEU(不计人民币兑美元汇率波动)。

运费结算价格 = EU1812协议交收结算价 + 基差

             = $770/TEU - $80/TEU

             = $690/TEU(见表2)

 image.png

5、SWOT?#27835;?#27861;

任何方法和模型均有优劣之处,洞悉其中的优缺点有利于今后更好的应用。我们采用SWOT?#27835;?#27861;从优点、缺点、风险和机遇四个方面剖析“期现互转”模式:

5.1 优点

(1)双方采用“手拉手”的建仓模式。因此,从一定程度上来说,可以不用担心流动性,双方可以根据实际业务,共同建仓数万手,甚至数十万手。

(2)通过保证金制度,敦促双方在运力交收环节履约。如果发生违?#35760;?#20917;且认定属实,违约方的运力交收保证金将被汇付至守约方账户,用以补偿守约方的经济损失。

(3)双方可以采用协议交收方式进行运力交收。协议交收流程相?#32422;?#21333;,操作更为灵活,远期货物运输合同条款可以根据双方实际需求做?#23454;?#35843;整。

(4)无论合约盘间涨跌?#32422;?#26368;终交收结算价,双方的综合盈亏始终等于最初的商议运价,从而提前锁定了远期运费。

5.2 缺点

(1)双方决定建?#36136;保?#21830;定的远期运价往往难以正巧在当日涨跌幅中。因此,采?#27809;?#24046;方式建仓或许会成为常态。

(2)建?#36136;保?#30001;于双方下单有时间差,存在与其他交易商成交的可能性。

5.3 风险

(1)当市场剧变导致盘面大幅涨跌?#20445;?#20132;易商的可用保证金数额不足,需要及时补充保证金,否则有被强制平仓的风险。

(2)在交收阶段,市场运价或交收结算价相比锁定运价的涨跌幅超过10%(即运力交收保证金比例),不排除发生主动违约的情况。

(3)集装箱运价衍生品采用“美元报价、人民币结算”的方式。双方锁定的是美元运费,盘面持仓存在汇率波动的风险。

5.4 机遇

(1)进一步提升与现有客户的黏性,将双方合作上升至战略合作的高度。

(2)拓宽客户?#28023;?#23588;其是有需要锁定远期欧美航线运价和舱位的客户。

6、结语

EU1812运力交收的顺利完成印证了“混合交收模式”和“期现互转模式”的可操作性。“期现互转模式”可以?#23186;?#34701;手段,采用保证金方式,帮助运力需求方和供给方提前锁定远期运价和舱位。当然,每一种方法和模型均有特定的假设和应用场景,并非能解决所有问题。航运和外贸企业可以根据实际业务情况,选择使用合适的交易和交收方式。


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